Por qué los recortes del impuesto de timbre pueden perjudicar a los compradores de viviendas

"HOY voy a recortar el impuesto de timbre para millones de compradores de viviendas", alardeó George Osborne, Ministro de Hacienda, el 3 de diciembre al anunciar reformas al impuesto de timbre, un impuesto sobre la compra de propiedades. Sin embargo, oculta en las previsiones de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR) hay una suposición que implica que la reducción de impuestos perjudicará a la mayoría de los compradores de viviendas. Por cada reducción de un punto porcentual en el impuesto, la OBR supone que los precios de la vivienda aumentarán un 1,4%, dejando a los compradores con una factura general mayor.

A primera vista esto parece extraño. La economía sugiere que la sensibilidad de los compradores y vendedores a los cambios en el precio (“elasticidad del precio”, en la jerga) influye en quién termina pagando más por los “impuestos a las transacciones”, como el impuesto de timbre. La oferta de viviendas no responde mucho al precio: es difícil construir casas rápidamente para aprovechar un aumento de precios. Eso significa, según el razonamiento económico, que, si se reduce el impuesto de timbre, se esperaría que los precios subieran y los vendedores se beneficiaran más que los compradores.

Sin embargo, lo que los economistas no esperarían es que los compradores terminaran en una situación absolutamente peor. Entonces, ¿por qué los compradores se quedan con una factura general mayor? Las hipotecas son clave para resolver el misterio. La mayoría de los compradores tienen lo que los economistas llaman "con restricciones de crédito". Lo que pueden gastar en un lugar nuevo está limitado por lo que pueden pedir prestado. Y la cantidad que pueden pedir prestado depende en parte de cuánto efectivo pueden depositar.

El impuesto de timbre, una factura que debe pagarse inmediatamente al comprar una propiedad, agota ese efectivo. Cuando se reduce, los compradores pueden realizar depósitos más altos y pedir prestado más. Como resultado, la demanda aumenta, elevando el precio lo suficiente como para compensar con creces el beneficio del recorte fiscal.

Si la OBR tiene razón, los compradores de una propiedad que cueste￡300,000 antes del cambio en el impuesto de timbre ahora se enfrentan￡4,000 menos impuestos pero un precio￡5.600 más. Los compradores que antes no estaban en el mercado pero que ahora pueden permitirse un depósito se beneficiarán, pero este grupo es pequeño. Los principales ganadores son los propietarios de viviendas, que se benefician del aumento de los precios de la vivienda.

Existe un paralelo con la intervención emblemática del gobierno en el mercado inmobiliario: Ayuda para comprar. Ese plan tiene como objetivo ayudar a los compradores que no pueden permitirse los depósitos otorgándoles préstamos gubernamentales. Pero su mayor efecto es impulsar la demanda y, por tanto, los precios. Los propietarios de viviendas siguen ganando con la política gubernamental.